Dinero reinventado: carta al presidente Biden

Bienvenidos a Money Reimagined de esta semana, que llega a ustedes dos días después de una nueva presidencia de Estados Unidos.

Con varias órdenes ejecutivas y una gran cantidad de nombres de nominados para el gabinete y la agencia, el presidente Joe Biden ha fomentado la sensación palpable de que se está limpiando una pizarra.

En cuanto a lo que significa para la criptografía, el volumen de negocios en la Casa Blanca nos dio a Sheila Warren y a mí una razón para invitar a Kristin Smith de la Blockchain Affiliation y a Amy Kim de la Cámara de Comercio Digital a nuestro podcast semanal. Discutimos las perspectivas de regulación bajo la administración de Biden. Mira el episodio. Pero primero, lea el boletín, que comienza con una carta abierta al nuevo presidente de Estados Unidos.

¿Está Biden listo para un nuevo mundo de dinero?

Estimado presidente Biden: Felicitaciones por una inspiradora inauguración.

Los conmovedores discursos, los inspiradores poemas y los deslumbrantes fuegos artificiales transmitieron un verdadero sentido de propósito y esperanza. Pero ahora se acabaron. Es hora de ponerse a trabajar.

Primero revisemos el tablero:

Muertes por COVID-19: 408,000 Estadounidenses desempleados: 10 millones Déficit fiscal: $ 3.3 billones Deuda del gobierno a PIB: 98.2%

Lo más urgente es abordar los dos primeros elementos. Pero eso solo hará que los números tercero y cuarto suban mucho, mucho más.

Además, el tablero es peligrosamente simplista. El problema no es el balance del gobierno de Estados Unidos for each se, sino la cuenta international. En noviembre, el Instituto de Finanzas Internacionales pronosticó que la deuda pública mundial alcanzaría los 277 billones de dólares a fin de año, o el 365% del PIB mundial. En cuanto a las economías avanzadas, su deuda agregada se situó en 432% del PIB en el tercer trimestre.

La tarea en cuestión: lograr que la comunidad internacional lleve conjuntamente esas cifras a un estado sostenible y evite una depresión world al estilo de los años treinta.

Ignore los halcones del déficit que le dicen que la austeridad fiscal es la respuesta. No se puede pedir a un público exhausto que asuma el costo de hacer que los banqueros y los administradores de fondos de cobertura estén completos a menos que desee una insurrección violenta mucho más grande que la del 6 de enero.

Sin embargo, es imposible prever el grado de crecimiento económico necesario para pagar esas deudas.

La única salida es mediante la monetización sincronizada de la deuda. Eso significa dirigirse al elefante en la sala: reformar el sistema financiero mundial en el que el dólar estadounidense es el rey. Significa recrear ese sistema en torno a las monedas digitales.

Acción coordinada

¿Por qué debe ser esta una solución internacional? Bueno, primero veamos cómo se desarrollaría una solución unilateral, si fuera realmente posible:

La Reserva Federal iría a la MMT (Teoría Monetaria Moderna) imprimiendo dólares con abandono. Más dólares en circulación equivalen a una mayor recaudación de impuestos nominal en los Estados Unidos. La deuda de valor fijo se paga fácilmente. Mientras tanto, el tipo de cambio del USD se estanca frente al EUR, GBP, RMG y JPY. Las exportaciones estadounidenses más baratas, las importaciones más caras conducen al crecimiento de la producción estadounidense. Los empleadores estadounidenses contratan como locos.

Apelando, ¿verdad? En este caso, el costo, la inflación, se exporta esencialmente a los extranjeros.

El problema, por supuesto, es que solo funciona si todas las demás economías importantes tienen el problema opuesto: si sus economías son demasiado fuertes, sus monedas demasiado débiles y su carga de deuda pública bien controlada. Dado que ese no es el caso, este tipo de acción unilateral tendría consecuencias catastróficas porque inmediatamente desencadenaría contradevaluaciones de otros países. Obtendría algo como la devastadora guerra de divisas provocada por la Ley Smoot-Hawley de 1933.

Es por eso que, especialmente en este caso, la monetización debe calibrarse conjuntamente.

¿Cómo se ve eso? Bueno, por un lado, los balances de todos los bancos centrales explotarían incluso más de lo que ya lo han hecho, consulte el gráfico a continuación. Pero esta vez probablemente sería con bonos comprados directamente a sus gobiernos.

Los gobiernos usarían las ganancias para reembolsar a los acreedores, el problema es que el dinero, ahora en mayor oferta, compraría menos que antes. La gran pregunta es si este golpe inflacionario se develop como un ajuste de precios único o genera una hiperinflación que se perpetúa a sí misma los resultados variarían de un país a otro, según el grado de confianza que goce el gobierno.

Pero ya sea que entreguen una transferencia única de los acreedores a los ahorradores o provoquen un colapso continuo que perjudica a todos, esos dólares, euros, yenes y yuanes adicionales deben ir a alguna parte. Debido a que todas las monedas están aumentando la oferta simultáneamente, sus tenedores buscarán activos escasos como oro, bienes raíces y, por supuesto, bitcoin.

(Consejo profesional para el nuevo presidente: si bien Bitcoin (BTC) está bien lejos de sus máximos de principios de enero, su espectacular aumento hasta diciembre sugiere que la gente está viendo cómo se desarrollan los escenarios. Su precio es un indicador de temperatura útil. Manténgase atento).

Mark Carney (Peter Summers / .)

Nuevo sistema

Dejando de lado el desafío de la inflación, existe un problema estructural con la política monetaria sincronizada: no todas las monedas son iguales, lo que dificulta encontrar puntos en común. Las reglas para el dólar, la única moneda que se usa universalmente como denominador de activos y pasivos fuera de su país de origen, difieren de otras.

Esto crea desajustes en los incentivos para la Reserva Federal, que tiene el mandato de servir al público estadounidense, pero también actúa como prestamista de facto del último informe al mundo exterior.

Fuimos testigos de esto el pasado mes de marzo. Cuando la economía international se paralizó debido al COVID-19, los bancos del mundo se apresuraron a encontrar billetes verdes para asegurarse de poder cumplir con sus obligaciones en dólares. Así que la Fed se embarcó en una juerga de compra de activos como nunca antes, creando reservas bancarias y líneas de intercambio internacionales que inyectaron billones de dólares al sistema bancario world.

Pero, ¿qué sucede si los intereses del mundo exterior entran en conflicto con los de Estados Unidos? ¿Qué pasa si Estados Unidos necesita un dólar más débil pero el mundo necesita un dólar más fuerte?

Con el tiempo, este desajuste ha creado desequilibrios en la economía mundial. A muchos economistas les preocupa que se esté acercando al punto de ruptura.

Willem Middelkoop y David Marsh del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras, un grupo de expertos de alto nivel, pidieron esta semana a Estados Unidos y China que encuentren una solución digital coordinada o se enfrenten a un «colapso monetario». Señalan la sugerencia del exgobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, de una nueva moneda de reserva internacional digital coordinada por el Fondo Monetario Internacional como un posible mecanismo. (Carney se refiere a esta alternativa del dólar como «moneda hegemónica sintética»).

¿Es una moneda multilateral la respuesta? ¿O podríamos simplemente pasar a un protocolo común que permita intercambios descentralizados entre las monedas digitales del banco central y otros activos digitales como bitcoin? En el último caso, esta nueva forma de dinero programable podría permitir una cobertura de tipo de cambio de bajo costo, haciendo redundante una moneda de reserva intermedia.

El punto es que, aunque Estados Unidos parece todopoderoso en este momento, están surgiendo alternativas digitales al sistema financiero centrado en el dólar. Washington, Wall Road y Silicon Valley deben estar preparados.

Es una buena señal que está buscando llenar las agencias reguladoras con líderes expertos en criptografía, todas personas bien ubicadas para abordar las grandes preguntas que surgen aquí. (Consulte «Lecturas relevantes» a continuación).

Pero los cambios que se avecinan serán enormes. Navegar por ellos requerirá liderazgo, una visión audaz y una apertura a nuevas strategies.

Expansión parabólica

De acuerdo con el tema de la columna de esta semana, conviene echar un vistazo a los balances de los bancos centrales.

Este gráfico, elaborado por Damanick Dantes y Shuai Hao de CoinDesk, utilizando la base de datos FRED del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, da una strategy bastante clara de la expansión monetaria generada por cinco de los bancos centrales más importantes del mundo durante la última década y media. , y especialmente en 2020.

Es probable que hagan mucho, mucho más a medida que se hagan cuentas con la deuda y las consecuencias de COVID-19 lleguen. Es por eso que muchos entusiastas de bitcoin no se ven afectados por el retroceso de su precio de esta semana.

(Damanick Dantes y Shuai Hao / CoinDesk)

La conversación: CSW ataca de nuevo

Craig S Wright (Archivos de CoinDesk / modificado con Photomosh)

«Faketoshi» está de nuevo.

Craig S. Wright, el hombre que quiere que creas que es Satoshi Nakamoto, está haciendo más acrobacias. Esta vez, está duplicando su movimiento de mayo de 2019 para registrar un reclamo del famoso libro blanco de Satoshi de 2008 ante la Oficina de Derechos de Autor de EE. UU., Enviando mensajes de eliminación a dos sitios de Bitcoin de larga duración: bitcoin.org y bitcoincore.org.

De entrada, seamos claros: cualquiera podría haber realizado el registro de derechos de autor de EE. UU. El registro es simplemente un reconocimiento de que se ha realizado una reclamación no es prueba de autoría. De hecho, la Oficina de Copyright de EE. UU. Se esforzó por aclarar que después del registro de Wright, dijo que «no investiga la verdad de ninguna declaración hecha» y que «no investiga si existe una conexión demostrable entre el demandante y el autor seudónimo». «

No obstante, las respuestas divergentes de bitcoin.org y bitcoincore.org provocaron otro discussion enérgico sobre las acciones de Wright y sobre cómo tratar con alguien con predilección por tales acciones legales.

Bitcoincore.org, que está asociado con un grupo de desarrolladores centrados en el mantenimiento del protocolo central de Bitcoin, decidió eliminar el documento técnico de su sitio. Esto provocó una reacción airada de Cobra, el moderador seudónimo de bitcoin.org, quien acusó a los moderadores de bitcoincore.org de «rendirse» de una manera que «ha prestado munición a los enemigos de Bitcoin, se ha autocensurado y ha comprometido su integridad». . »

Esto, replicó el desarrollador de Bitcoin Core desde hace mucho tiempo, Greg Maxwell, en un hilo de Reddit, es absurdo. «Con el debido respeto, Cobra simplemente se equivoca sobre la ‘capitulación’: la verdadera capitulación es estar de acuerdo con el estafador en que su drama impotente sobre el libro blanco podría importar o realmente podría lograr cualquier cosa».

Maxwell defendió la decisión de bitcoincore.org como un movimiento de “elige tus batallas”, argumentando que no valía la pena dejar que Wright, bien financiado, forzara una costosa batalla legal cuando no afecta la resistencia de Bitcoin en sí. Eliminarlo no importaba, dijo Maxwell, porque el libro blanco con licencia del MIT ya está en todas partes. Y «con la publicidad de esta tontería, se publicará en 1.000 lugares más».

Efectivamente, rápidamente se inició una carrera para presentar y volver a publicar el libro blanco. Un hilo de Twitter de Jerry Brito, director ejecutivo de Coin Middle, que comenzó con un tweet que enumeraba cinco sitios net que alojaban el libro blanco y que preguntaba: «¿Quién más quiere unirse a esta fiesta?», Se hizo cada vez más largo. Al closing del día, 124 respuestas estaban en ese hilo, la mayoría de las cuales incluían enlaces nuevos a sitios que alojaban el libro blanco. Una respuesta, de Michael McSweeney en The Block, incluso señaló que el gobierno federal de los Estados Unidos period uno de los sitios.

Para el registro, CoinDesk ha alojado el documento técnico durante algún tiempo. Lo puedes encontrar aquí. Gratis para leer. Libre para compartir.

Lecturas relevantes: la banda de criptografía de Biden

La semana pasada, analizamos las respuestas en su mayoría positivas en la comunidad criptográfica a las noticias de que el ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, Gary Gensler, probablemente se convierta en jefe de la Comisión de Bolsa y Valores. A la comunidad le gustan las personas que entienden la tecnología y también hubo buenas noticias para celebrar esta semana.

Nos enteramos de que se espera que el ex comisionado de la CFTC Chris Brummer, que dirige la DC Fintech 7 days en Georgetown y ha escrito un libro sobre criptoactivos, sea nominado para dirigir esa institución. El Wall Road Journal informó que se espera al ex funcionario del Tesoro Michael Barr ser nominado para dirigir la Oficina del Contralor de la Moneda, que regula los bancos. Como señaló Nikhilesh De de CoinDesk, Barr fue una vez miembro de la junta de la empresa de cifrado Ripple e incluso después de algunas palabras duras sobre bitcoin de la secretaria del Tesoro y ex presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, en su testimonio hablado en el Senado el miércoles, los bitcoiners se sorprendieron gratamente al descubrir que su testimonio escrito el jueves adoptó una posición mucho más matizada hacia la criptomoneda.

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